Convertible Note Startup: Cara Kerja, Keuntungan, dan Risikonya

Convertible note startup adalah pendanaan berbentuk utang yang kelak berubah menjadi saham. Perubahan itu biasanya terjadi ketika perusahaan mendapat suntikan dana di putaran berikutnya.

Skema ini membuat founder tak perlu buru-buru menetapkan valuasi, sehingga banyak startup tahap awal memilihnya.

Namun, jangan langsung tergiur. Untuk PT tertutup seperti kebanyakan startup, Indonesia belum punya aturan khusus yang mengatur instrumen ini secara langsung.

Alhasil, isi perjanjianlah yang menanggung hampir seluruh perlindungan bagi kedua pihak. Menurut pandangan saya sebagai praktisi hukum, convertible note memang cocok untuk startup yang baru merintis.

Syaratnya satu: founder membaca dokumen ini sebagai perjanjian utang sekaligus janji menerbitkan saham. Satu klausul yang terlewat saja bisa memicu sengketa. Porsi kepemilikan pun dapat menyusut tanpa disadari.

Baca juga: 7 Langkah Memulai Bisnis Sewa Gudang dan Peluangnya di Indonesia

Apa Itu Convertible Note dan Bagaimana Posisinya dalam Hukum Indonesia?

Mari mulai dari dasarnya. Convertible note adalah surat utang konversi. Investor menyerahkan sejumlah dana kepada startup sebagai pinjaman. Pada saat peristiwa tertentu terjadi, misalnya pendanaan Seri A, pinjaman itu berubah menjadi saham.

Dasar Hukum yang Relevan

Karena belum ada peraturan yang menyebut “convertible note” secara eksplisit, praktiknya bertumpu pada ketentuan umum berikut:

• KUH Perdata Pasal 1320 dan Pasal 1338 mengatur syarat sah perjanjian serta asas kebebasan berkontrak.
• KUH Perdata Pasal 1754 mengatur pinjam-meminjam, dan inilah landasan untuk sisi utang dari convertible note.
• UU No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas, sebagaimana diubah dengan UU No. 6 Tahun 2023, mengatur penerbitan saham baru dan penambahan modal. Pasal 41 mengatur persetujuan RUPS, Pasal 43 mengatur hak pemegang saham lama, dan Pasal 35 ayat (1) mengatur penggunaan hak tagih untuk membayar saham.

Sebagian besar startup berbentuk PT. Setiap konversi menjadi saham pun harus mengikuti tata cara dalam UU PT.

Perbedaan dengan Instrumen Lain

Penyertaan modal langsung memberi investor saham sejak awal, dan valuasi harus disepakati saat itu juga. Convertible note berjalan lain.

Investor lebih dulu berstatus kreditur, lalu menjadi pemegang saham belakangan. Instrumen ini juga punya saudara dekat bernama SAFE (Simple Agreement for Future Equity).

Bedanya, convertible note memiliki bunga dan tanggal jatuh tempo, sedangkan SAFE tidak.

Cara Kerja Convertible Note Startup Langkah demi Langkah

Alurnya cukup konsisten dari satu kesepakatan ke kesepakatan lain. Inilah tahapan umumnya:

1. Kesepakatan awal. Startup dan investor menandatangani perjanjian yang memuat jumlah pokok, bunga, dan jatuh tempo.
2. Pencairan dana. Investor mentransfer uang ke rekening perusahaan.
3. Bunga berjalan. Selama masa pinjaman, bunga terus bertambah dan biasanya ikut dikonversi bersama pokok.
4. Peristiwa pemicu. Pendanaan putaran berikutnya (qualified financing) lazimnya menjadi pemicu konversi.
5. Konversi menjadi saham. Startup menerbitkan saham baru kepada investor menurut rumus yang disepakati, setelah RUPS menyetujuinya.
6. Opsi saat jatuh tempo. Jika konversi belum juga terjadi, para pihak bisa melunasi, memperpanjang, atau bernegosiasi ulang.

Istilah Kunci dalam Perjanjian Convertible Note

Ada dua istilah yang paling menentukan hasil akhir, yaitu valuation cap dan discount rate. Pelajari keduanya sebelum membubuhkan tanda tangan.

• Valuation cap: batas atas valuasi yang dipakai untuk menghitung jumlah saham investor.
• Discount rate: potongan harga saham bagi investor, misalnya 20% dari harga putaran berikutnya.
• Maturity date: tanggal jatuh tempo utang.
• Bunga: imbal hasil atas pinjaman yang umumnya dikonversi bersama pokok.

Coba lihat contoh sederhana. Seorang investor menyuntikkan Rp500 juta dengan diskon 20%. Pada Seri A, harga saham ditetapkan Rp1.000 per lembar.

Investor itu membeli di harga Rp800. Dengan dana yang sama, ia memperoleh saham lebih banyak daripada investor Seri A.

Layanan Pendirian PT Umum dan CV dengan Skema Bayar Setelah Jadi, Bonus Gabung Komunitas Pengusaha. KLIK DI SINI untuk KONSULTASI GRATIS!

Keuntungan Convertible Note bagi Founder dan Investor

Instrumen ini populer karena kedua pihak sama-sama mendapat manfaat. Berikut rinciannya.

Bagi founder:

• Prosesnya lebih cepat dan biaya hukumnya lebih ringan dibanding penyertaan modal.
• Valuasi tak perlu ditetapkan saat perusahaan belum punya rekam jejak.
• Dilusi saham tertunda sampai pendanaan berikutnya.
• Kendali atas RUPS tetap berada di tangan founder pada tahap awal.

Bagi investor:

• Harga saham lebih murah berkat diskon atau valuation cap.
• Status kreditur memberi posisi lebih baik daripada pemegang saham saat perusahaan bermasalah, meski umumnya tanpa jaminan.
• Bunga hadir sebagai kompensasi atas risiko yang ditanggung.

Pendanaan startup tahap awal sering kali minim data untuk menghitung valuasi. Di titik inilah convertible note berguna.

Founder dan investor tak perlu berdebat panjang soal angka yang belum bisa dibuktikan. Mereka cukup menyepakati cara menghitungnya nanti.

Risiko Convertible Note yang Wajib Diwaspadai

Kemudahan itu punya harga. Founder kerap mengabaikan risikonya karena terlalu fokus pada dana yang cepat cair.

Risiko bagi Founder

Pertama, dilusi berlapis. Banyak founder lupa menghitung saham hasil konversi. Bila beberapa note dikonversi bersamaan, porsi kepemilikan founder bisa menyusut cukup dalam.

Kajian hukum di Indonesia pun menyoroti dilusi saham dan perlindungan pemegang saham minoritas dalam mekanisme ini.Kedua, tekanan jatuh tempo.

Note berstatus utang, jadi wajib dilunasi bila tidak terkonversi. Startup yang belum mendapat pendanaan lanjutan akan kesulitan membayar.Ketiga, risiko kepailitan.

Pasal 2 ayat (1) UU No. 37 Tahun 2004 menyatakan debitor dapat dipailitkan bila memiliki dua kreditor atau lebih dan tidak melunasi sedikitnya satu utang yang sudah jatuh waktu dan dapat ditagih.

Permohonan dapat diajukan oleh satu kreditor atau lebih. Jadi, note yang jatuh tempo dan tak terbayar bisa menjadi dasar permohonan pailit, asalkan syarat itu terpenuhi.

Risiko bagi Investor

Investor pun tidak bebas dari risiko. Startup bisa gagal sebelum pendanaan berikutnya datang.

Selama belum terkonversi, investor juga belum memegang hak suara sebagai pemegang saham. Ketidakpastian hukum menambah beban, sebab aturan spesifiknya masih minim.

Menurut saya, ketidakjelasan regulasi adalah risiko terbesar. Hakim akan menilai sengketa berdasarkan teks kontrak dan ketentuan umum. Klausul yang kabur akan merugikan siapa pun yang bersandar padanya.

Aspek Hukum dan Langkah Aman Menyusun Perjanjian Convertible Note

Beberapa hal berikut sebaiknya kamu cek sebelum menandatangani perjanjian.

• Persetujuan RUPS. Penambahan modal memerlukan persetujuan RUPS menurut Pasal 41 ayat (1) UU PT. Selain itu, Pasal 35 ayat (1) melarang kreditor memakai hak tagihnya untuk membayar saham, kecuali RUPS menyetujui. Karena itu, persetujuan RUPS atas konversi sebaiknya sudah dipikirkan sejak perjanjian dibuat.
• Perubahan anggaran dasar. Jika konversi menaikkan modal dasar, persetujuan Menteri diperlukan. Jika hanya modal ditempatkan dan disetor yang naik, umumnya cukup pemberitahuan. Pastikan hal ini dengan notaris.
• Hak didahulukan. Pasal 43 ayat (1) UU PT mengharuskan saham baru ditawarkan lebih dulu kepada pemegang saham lama sesuai porsinya. Waiver tertulis sering kali diperlukan agar investor bisa masuk.
• Bahasa perjanjian. UU No. 24 Tahun 2009 mewajibkan bahasa Indonesia untuk perjanjian yang melibatkan pihak Indonesia. Versi bahasa asing boleh mendampingi, tetapi versi bahasa Indonesia harus ada.
• Bea meterai. Dokumen perjanjian perlu dibubuhi meterai sesuai UU No. 10 Tahun 2020.
• Investor asing. Setelah konversi, PT berstatus PMA. Menurut Peraturan Menteri Investasi dan Hilirisasi/Kepala BKPM No. 5 Tahun 2025, modal ditempatkan dan disetor minimal Rp2,5 miliar per PT, dengan nilai investasi lebih dari Rp10 miliar per KBLI 5 digit per lokasi proyek. Jika note berbentuk utang valuta asing, periksa juga PBI 16/21/PBI/2014 tentang prinsip kehati-hatian utang luar negeri korporasi nonbank, termasuk syarat peringkat utang, dan kewajiban pelaporannya.
• Penawaran ke publik. Hindari menawarkan note secara luas kepada masyarakat. Penawaran semacam itu berisiko dianggap penawaran umum menurut ketentuan pasar modal dan sektor jasa keuangan.
• Pajak. Bunga dan konversi membawa konsekuensi perpajakan. Tanyakan kepada konsultan pajak.

Sebagai langkah praktis, gunakan akta notaris, atau minimal minta advokat meninjau perjanjiannya. Definisikan juga qualified financing, rumus konversi, dan skenario gagal bayar dengan jelas.

Layanan Pendirian PT Umum dan CV dengan Skema Bayar Setelah Jadi, Bonus Gabung Komunitas Pengusaha. KLIK DI SINI untuk KONSULTASI GRATIS!

FAQ (Frequently Asked Questions)

Apakah convertible note startup legal di Indonesia?

Legal, selama perjanjiannya memenuhi syarat sah dalam Pasal 1320 KUH Perdata dan tidak melanggar UU PT.

Hanya saja, belum ada regulasi khusus untuk PT tertutup yang mengaturnya. Karena itu, kualitas isi perjanjian sangat menentukan.

Apa bedanya convertible note dengan SAFE?

Convertible note adalah utang, jadi punya bunga dan jatuh tempo. SAFE bukan utang dan tak memiliki keduanya.

Akibatnya, convertible note membawa risiko pelunasan, sementara SAFE membawa ketidakpastian soal kapan konversi terjadi.

Apa yang terjadi jika convertible note jatuh tempo sebelum ada pendanaan berikutnya?

Biasanya para pihak memilih salah satu dari tiga jalan: melunasi utang, memperpanjang tenor, atau mengonversi ke saham pada valuasi tertentu. Perjanjian yang baik sudah mengatur pilihan ini sejak awal.

Kesimpulan

Convertible note startup menawarkan kecepatan dan fleksibilitas dalam menggalang dana. Meski begitu, statusnya tetap utang.

Risiko dilusi dan tekanan jatuh tempo ikut menyertainya. Pahami dulu valuation cap, discount rate, dan syarat konversi sebelum menandatangani.

Saran saya sederhana. Hitung simulasi dilusi lebih dulu, susun perjanjian dalam bahasa Indonesia, pastikan RUPS menyetujui konversi, lalu libatkan pihak yang paham hukum.

Menurut saya, biaya konsultasi di awal jauh lebih murah daripada sengketa saham di kemudian hari.

Sedang menyiapkan pendanaan atau menimbang tawaran dari investor? Ajak ahlinya berdiskusi. Klik poster yang tersedia atau tombol “KONSULTASI GRATIS” di pojok kanan website ini. Tim kami siap membantu kamu memahami risikonya dan menyusun perjanjian yang menjaga kepentinganmu.

Baca juga: Supplier Adalah Kunci Bisnis, Ini Pengertiannya

Ringkasan

• Convertible note startup adalah utang yang berubah menjadi saham saat pendanaan putaran berikutnya.
• PT tertutup belum punya aturan khusus untuk instrumen ini, sehingga KUH Perdata dan UU PT menjadi landasan hukumnya.
• Valuation cap dan discount rate menentukan jumlah saham yang diterima investor.
• Keuntungan utamanya meliputi proses cepat, biaya rendah, dan penundaan penentuan valuasi.
• Risiko utamanya mencakup dilusi saham, tekanan jatuh tempo, dan potensi permohonan pailit.
• Konversi memerlukan persetujuan RUPS (Pasal 35 ayat 1 dan Pasal 41 UU PT) serta penawaran lebih dulu kepada pemegang saham lama (Pasal 43).
• Investor asing menjadikan PT berstatus PMA, dengan syarat modal dan investasi menurut Permen BKPM 5/2025.
• Konsultasi hukum dan pajak sejak awal mengurangi risiko sengketa.

Referensi

1. Kitab Undang-Undang Hukum Perdata (KUH Perdata), Pasal 1320, 1338, dan 1754.
2. Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas, sebagaimana diubah dengan Undang-Undang No. 6 Tahun 2023 tentang Penetapan Peraturan Pemerintah Pengganti Undang-Undang No. 2 Tahun 2022 tentang Cipta Kerja menjadi Undang-Undang, khususnya Pasal 21, 35, 41, dan 43.
3. Undang-Undang No. 37 Tahun 2004 tentang Kepailitan dan Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang, Pasal 2 ayat (1).
4. Undang-Undang No. 24 Tahun 2009 tentang Bendera, Bahasa, dan Lambang Negara serta Lagu Kebangsaan.
5. Undang-Undang No. 10 Tahun 2020 tentang Bea Meterai.
6. Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, sebagaimana diubah dengan Undang-Undang No. 4 Tahun 2023 tentang Pengembangan dan Penguatan Sektor Keuangan. Laman resmi OJK: ojk.go.id.
7. Peraturan Menteri Investasi dan Hilirisasi/Kepala BKPM No. 5 Tahun 2025 tentang Pedoman dan Tata Cara Penyelenggaraan Perizinan Berusaha Berbasis Risiko dan Fasilitas Penanaman Modal, Pasal 26.
8. Peraturan Bank Indonesia No. 16/21/PBI/2014 tentang Penerapan Prinsip Kehati-hatian dalam Pengelolaan Utang Luar Negeri Korporasi Nonbank, dan PBI No. 16/22/PBI/2014 tentang pelaporannya. Laman resmi: bi.go.id.
9. Direktorat Jenderal Kekayaan Negara, Kementerian Keuangan, “Kepailitan dan Akibat Kepailitan terhadap Kewenangan Debitur Pailit dalam Bidang Hukum Kekayaan”, djkn.kemenkeu.go.id.
10. Direktorat Jenderal Pajak, Kementerian Keuangan: pajak.go.id.
11. Fakultas Hukum Universitas Diponegoro, “Analisis Yuridis Pelaksanaan Obligasi Konversi (Convertible Performance Debenture) pada PT”, Diponegoro Law Review.
12. Kajian keabsahan konversi bunga menjadi saham berdasarkan KUH Perdata dan UU PT, Lex Patri, Universitas Indonesia (scholarhub.ui.ac.id/lexpatri).
13. “The Convertible Note Mechanism and the Risk of Share Dilution: Legal Protection for Minority Shareholders”, jurnal hukum Universitas Lambung Mangkurat (lamlaj.ulm.ac.id).