Modal ventura adalah pembiayaan untuk pengembangan usaha melalui penyertaan modal atau pembelian surat utang, dan banyak startup mengandalkannya. Namun, tidak sedikit pendiri yang menandatangani kesepakatan tanpa paham konsekuensinya.
Jawaban singkatnya, perusahaan modal ventura memberi dana kepada usaha pilihan, lalu keluar saat usaha itu berkembang. Imbalannya berupa keuntungan dari penjualan saham.
Menurut saya sebagai praktisi hukum, pendanaan ini terlihat manis di awal dan baru terasa beratnya setelah kontrak berjalan. Karena itu, kamu perlu membaca aturannya sebelum bernegosiasi.
Modal Ventura Adalah Pembiayaan Usaha: Pengertian dan Dasar Hukum
Regulasi di Indonesia mendefinisikan usaha modal ventura sebagai kegiatan pembiayaan. Bentuknya penyertaan modal dan/atau pembiayaan untuk jangka waktu tertentu, demi mengembangkan usaha pasangan usaha.
Supaya lebih jelas, perhatikan unsur-unsur berikut.
- Pemberi dana adalah perusahaan modal ventura (PMV) yang berizin dan diawasi OJK.
- Penerima dana disebut pasangan usaha, yaitu badan usaha yang menerima penyertaan modal.
- Jangka waktunya terbatas, karena PMV pada akhirnya menjual kepemilikannya.
- Tujuannya mendorong pertumbuhan usaha, bukan memiliki usaha itu selamanya.
Dasar hukumnya mengacu pada UU Nomor 4 Tahun 2023 tentang Pengembangan dan Penguatan Sektor Keuangan (UU P2SK). POJK Nomor 25 Tahun 2023 kemudian mengatur teknis penyelenggaraan usaha PMV dan PMV Syariah.
Aturan tersebut mencabut POJK Nomor 35/POJK.05/2015. Sementara itu, pendirian PMV sebagai badan hukum tetap tunduk pada UU Perseroan Terbatas.
Cara Kerja Modal Ventura dari Seleksi hingga Keluar
Alurnya tidak serumit kelihatannya. Meski begitu, setiap tahap membawa konsekuensi hukum yang berbeda.
Tahapan Pendanaan
- PMV menyeleksi calon pasangan usaha berdasarkan model bisnis dan tim pendiri.
- Tim PMV melakukan uji tuntas atau due diligence atas legalitas, keuangan, dan operasional.
- Kedua pihak menyepakati syarat pendanaan dalam term sheet, lalu menuangkannya ke perjanjian.
- PMV menyalurkan dana dan sering ikut mendampingi manajemen.
- Setelah usaha tumbuh, PMV melepas kepemilikannya lewat divestasi.
Soal Divestasi
POJK 25/2023 mengartikan divestasi sebagai penjualan saham pasangan usaha yang dimiliki PMV atau dana ventura. Aturan juga membatasi masa penyertaan langsung, sehingga PMV tidak boleh menjadi pengendali pasangan usaha.
Dengan kata lain, PMV memang dirancang untuk singgah, bukan menetap. Pendiri pun sebaiknya menyiapkan rencana keluar sejak awal.
Jenis Modal Ventura: VCC dan VDC
POJK 25/2023 membagi PMV menjadi dua klaster. Setiap PMV wajib memilih salah satu fokus bisnis.
Venture Capital Corporation (VCC)
VCC berfokus pada penyertaan modal. Kegiatannya mencakup penyertaan langsung, pembelian obligasi atau sukuk konversi, dan pengelolaan dana ventura.
Pasal 17 ayat (1) mewajibkan VCC menempatkan paling sedikit 51 persen kegiatan usahanya pada bentuk penyertaan tersebut. Masa penyertaan langsungnya pun dibatasi paling lama 10 tahun.
Venture Debt Corporation (VDC)
VDC berfokus pada pembiayaan melalui pembelian surat utang atau sukuk yang diterbitkan pasangan usaha. Sasarannya usaha pada tahap rintisan awal atau pengembangan.
Selain itu, VDC boleh menyalurkan pembiayaan kepada pelaku UMKM. Pembiayaannya juga bisa memakai prinsip bagi hasil.
Konvensional dan Syariah
Selain klaster tadi, ada pula perusahaan modal ventura syariah (PMVS). Kegiatannya berjalan berdasarkan prinsip syariah dan memakai akad yang sesuai.
Risiko Modal Ventura bagi Pasangan Usaha dan Investor
Setiap pendanaan membawa risiko. Berikut risiko yang paling sering muncul.
- Dilusi kepemilikan: Saham pendiri menyusut setiap kali investor baru masuk.
- Campur tangan manajemen: PMV kerap meminta kursi dewan atau hak persetujuan atas keputusan penting.
- Tekanan target: Investor mengejar pertumbuhan cepat, sehingga pendiri sulit bergerak santai.
- Gagal bayar: Pada skema surat utang, pasangan usaha harus melunasi kewajibannya.
- Kegagalan usaha: Banyak startup tidak bertahan, dan investor menanggung kerugian penyertaan.
- Risiko regulasi: PMV yang melanggar batas penyertaan atau prinsip kehati-hatian bisa terkena sanksi OJK.
Oleh karena itu, kedua pihak perlu menghitung risiko sejak awal. Perjanjian yang jelas akan menahan sengketa di kemudian hari.
Aspek Hukum yang Perlu Kamu Cek Sebelum Menerima Pendanaan
Banyak pendiri fokus pada angka valuasi. Padahal, klausul kecil dalam perjanjian bisa mengubah nasib perusahaan.
Pertimbangkan hal-hal berikut sebelum membubuhkan tanda tangan.
- Izin PMV: Pastikan pemberi dana benar-benar berizin OJK.
- Term sheet: Baca hak veto, hak preferensi, dan syarat pencairan dana dengan teliti.
- Anggaran dasar: Masuknya investor biasanya menuntut perubahan anggaran dasar dan persetujuan RUPS.
- Struktur saham: Hitung ulang kepemilikanmu setelah penyertaan.
- Mekanisme keluar: Sepakati kapan dan bagaimana PMV melakukan divestasi.
- Penyelesaian sengketa: Tentukan forum, misalnya pengadilan atau arbitrase.
Dalam pengalaman saya, pendiri sering menyesal karena melewatkan klausul keluar. Padahal, di sanalah kepentingan kedua pihak paling mudah berbenturan.
FAQ
Apa perbedaan modal ventura dan pinjaman bank?
Bank memberi kredit yang harus kamu lunasi lengkap dengan bunga. PMV umumnya mengambil kepemilikan saham, lalu mengambil untung saat menjual sahamnya.
Siapa yang mengawasi perusahaan modal ventura?
OJK mengawasi PMV dan PMV Syariah. POJK 25/2023 menjadi pedoman utama penyelenggaraan usahanya.
Apakah modal ventura hanya untuk startup teknologi?
Tidak. Usaha dari berbagai sektor bisa menjadi pasangan usaha, selama memenuhi kriteria PMV dan aturan yang berlaku.
Kesimpulan
Modal ventura adalah pembiayaan usaha lewat penyertaan modal atau pembelian surat utang, dan POJK 25/2023 membaginya ke klaster VCC dan VDC. Pendanaan ini membuka peluang tumbuh cepat, tetapi membawa risiko dilusi, tekanan target, dan sengketa.
Langkah yang saya sarankan, periksa izin PMV, pelajari term sheet baris demi baris, lalu rencanakan mekanisme keluar. Menurut saya, pendiri yang melibatkan penasihat hukum sebelum negosiasi hampir selalu mendapat posisi tawar lebih baik.
Sedang menimbang tawaran pendanaan dan ragu dengan isi perjanjiannya? Klik poster yang tersedia atau tombol “KONSULTASI GRATIS” di pojok kanan website ini, dan tim kami siap membantu menelaahnya.
Ringkasan
- Modal ventura adalah pembiayaan pengembangan usaha melalui penyertaan modal dan/atau pembiayaan untuk jangka waktu tertentu.
- UU P2SK dan POJK Nomor 25 Tahun 2023 menjadi dasar hukum utama, menggantikan POJK Nomor 35/POJK.05/2015.
- Alurnya meliputi seleksi, uji tuntas, perjanjian, pendanaan, pendampingan, dan divestasi.
- PMV wajib memilih fokus sebagai VCC (penyertaan modal) atau VDC (pembiayaan surat utang atau sukuk).
- VCC menempatkan minimal 51 persen kegiatan usahanya pada penyertaan, dengan masa penyertaan langsung maksimal 10 tahun.
- Risiko utamanya mencakup dilusi saham, campur tangan manajemen, tekanan target, dan kegagalan usaha.
- Pendiri perlu mengecek izin PMV, term sheet, anggaran dasar, dan klausul keluar sebelum menandatangani.
Referensi
- Undang-Undang Nomor 4 Tahun 2023 tentang Pengembangan dan Penguatan Sektor Keuangan.
- Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 25 Tahun 2023 tentang Penyelenggaraan Usaha Perusahaan Modal Ventura dan Perusahaan Modal Ventura Syariah.
- Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 35/POJK.05/2015 tentang Penyelenggaraan Usaha Perusahaan Modal Ventura (telah dicabut).
- Undang-Undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas, sebagaimana diubah melalui UU Cipta Kerja.
- Otoritas Jasa Keuangan. Siaran Pers: Peluncuran Roadmap Pengembangan dan Penguatan Perusahaan Modal Ventura 2024-2028. ojk.go.id.
